然后,还设了一种保险产品CDS,也就是信用违约互换,由大型保险公司发行,用于对冲MBS的投资风险。
2000年,我在北美《固定收益》杂志发表了一篇金融风险管理方面的论文,基于CDS的市场价格数据,利用高斯联接函数进行量化分析,能够证明MBS中,不同区域不同资质借款人,其违约风险的关联性很低。
这也是MBS当初设计的基本依据,就是故意违约的房产抵押贷款很少见,我的论文只是进行了量化分析,证明了MBS的投资价值。
然后,我的论文被华尔街用于量化CDO的投资风险,为CDO产品快速定价,让投行可以成功向投资人推销CDO。
CDO的含义是担保债务凭证,其中设计有一种重要的抵押债券证券化产品CMO,也就是抵押贷款担保债务证券。
CMO是一种信用担保证券,可以是发行人自己的信用担保,也有很多第三方机构担保,比如AIG、Amba、MBIA这样的大型保险机构,或者摩根、贝尔斯登、德银等大型投行。
这样一系列的金融设计,可以让银行快速回笼房产抵押贷款,然后放出新的抵押贷款。
到了这一步,本来是很不错的金融衍生品创新,能够吸引投资人,助推房地产市场活跃,并且稳定发展,平滑其周期波动,也能带动经济发展。
可悲的是,以华尔街为代表的金融资本太贪婪了,疯狂追逐利润,甚至不择手段。
他们将CDO不断打包,CDO之中套CDO,一层套一层,让CDO的设计变得越来越复杂,很多专业人士都不容易看明白。
普通投资人没有鉴别能力,主要就看信用评级,看AAA级的评级在资产包中占有的比例。
这两年,我也在通过华尔街的朋友,跟踪了解MBS市场,还有CDO这些衍生品市场的情况。
本来,我并没有掌握比较精确的情况,你们今天这份调查资料,让我意识到,围绕美国住房抵押贷款的金融衍生品交易规模,可以已经是住房抵押贷款规模的几十倍,甚至更多。
华尔街显然将大量的高风险次级房贷,塞进了复杂的CDO产品中,然后包装成大量的AA级甚至AAA级,推销给投资人。
从你们跟踪调查的美国房地产抵押贷款现状来看,次级房贷规模已经很大了,违约率一直在上升,市场风险巨大。
大量的私人机构发行次级房贷,追逐资本利润,完全无视风险。
次级房贷本来是浮动利率,因为911事件之后,为了刺激经济,美国的贷款利率不断走低。
次级房贷发行机构,还推出了‘TeaserRate’这种优惠房贷利率,甚至前一两年免利率的形式,来吸引购房者贷款入市。
这样一路推动了房价上涨,不断有更多人入市。
只是,等TeaserRate的优惠期限一过,很多购房者的每月房贷还款可能会翻倍甚至更多。
从你们的调查资料来看,次级的真实违约率接近8%的警戒线了,几乎可以肯定,美国的次级房贷泡沫,距离破灭的那一天,已经不远了。
很可能再现朱格拉周期……”
秦教授大大的感慨了一番,高阳倒是大致听明白了部分内容,跟记忆中的那部电影《大空头》,揭示的次贷危机演变,好像差不多。
不过,高阳关心的是,有什么办法,能够稳准狠的,去做空美国次贷,短期之内获得暴利。
高阳道:“非常感谢秦教授为我们科普这些专业又复杂的市场背景和知识,听您的分析,美国次贷泡沫大概率接近破灭了,不知我们具体能有什么投资工具,和投资渠道?”
没想到,秦教授只是摇头一笑:“如果你们想通过做空美国次贷,短期内获取一笔暴利,很难。”
吴若涵顿时惊讶了:“秦教授,如果我们确信美国的次贷泡沫大概率会破灭,有明确的机会可以做空,为什么会很难呢?”