现在，如果有已经押上重注做空次贷的人，他们可能正处于瞠目结舌，心惊胆战的状态之中。
如果仓位过重，没有资金补进来，他们甚至可能不得不平仓，面临巨大的损失……”
高阳微微一笑：“秦教授，我相信，华尔街再强大，可能操纵市场一时，不可能真正左右市场趋势。
贪婪和疯狂堆起来的泡沫，一定会有破灭之时，这些利益捆绑在一起的机构，也一定有人会提前抢跑。
我们不怕一时的交易风险，我们想抓住这样十年难遇的机会下重注，如果失败，风险自担，与秦教授无关。”
秦教授沉默（www.19mh.com）一阵，笑道：“高阳，你既然有如此决心，我可以帮你们联系签下ISDA协议。
之后，明年1月底，在拉斯维加斯，会召美国一年一度的证券化论坛，会有大量的MBS经理，还有CDO和CDS交易员参加。
到时候，你们可以去那里寻找对手盘。”
高阳道：“秦教授，到时候，我们可以邀请您一起去吗？”
秦教授想想道：“可以，大概提前一周时间赶过去吧。”
高阳又问：“秦教授，如果我们做空AAA级MBS支持的CDS，会有多大的杠杆？”
秦教授一脸愕然：“高阳，没有人会疯狂到直接去做空AAA级MBS的支持证券，哪怕次贷泡沫真的破灭，AAA级MBS崩溃的可能性也不大。
华尔街通过CDO包装MBS相关衍生证券，总需要旗帜性的宣传品种，AAA级MBS，被塞进大量次贷资产的可能性很小。
高杠杆也意味着高风险，一次很小的波动，就可能让你瞬间爆仓。
即便整个市场出现了系统性风险，在AAA级MBS崩盘之前，美联储一定会出场救市的。
所以，你想做空AAA级MBS的支持证券，成功的概率太小。”
高阳点头：“谢谢秦教授指点，那么AA级MBS支持的CDS呢？”
秦教授闻言，思考一阵之后，眼前一亮：“做空AA级资产，的确是一个不错的选择，大概有200倍杠杆的样子，不过，这只是理论上的收益。
如果你们做空AA级资产支持的CDS，成功获得200倍的杠杆收益，那也不过是纸上财富，出现这样的局面，你的对手盘可能都已经破产了。
你不仅无法获得高杠杆的暴利，恰恰相反，你下注的空单，这时候反而成了一张废纸，注定血本无归。”
高阳又道：“秦教授，如果我们做空AA级支持的CDS，并不去追求200倍的极限杠杆收益，而提前退出，这样的交易，有没有成功的可能？”
秦教授想想道：“有成功的可能，但这样的交易也如同走钢丝，到时候，需要你的对手盘跟你达成和解，将你的空单买下来，或者，你也可以转卖给其他机构。
问题在于，如果做空AA级能成功，就意味着整个市场已经出现系统性风险，市场形势瞬息万变，谁也无法把握这种情绪性的崩盘速度。
到时候，留给你们的交易窗口期，可能非常有限，哪怕你以获利二三十倍转卖空单，那也是几十亿甚至上百亿美金的交易，很少有机构能吃下来。”
高阳道：“秦教授，那我们在选择做空AA级时，多点下注，尽可能分散投资，在达到预期收益时，就及时抽身，这样交易，成功的概率大吗？”
秦教授道：“是有成功的可能，不过，如果你们做空BB级或BBB级，虽然杠杆不高，但是有很大的机会，能在市场出现系统性风险之前，就能落袋为安了，这样的选择，更为稳妥。”
高阳道：“秦教授，我想，如果现在已经有人做空了，那么BB级和BBB级资产，可能已经是交易扎堆的热门品种，我们不一定能以理想的价格放空，甚至都难以找到对手盘。
相反，在现在市场趋势尚未明朗之时，做空AA级的人可能非常少见，我们有机会在比较便宜的位置放空，而且应该很容易找到对手盘。
一次朱格拉周期，如果真的出现了，机会难得，高风险才有高收益……”
听说高阳的想法，秦教授也是暗自震惊。
好疯狂的年轻人……